12月5日，摩尔线程（688795.SH）在上交所科创板挂牌上市，募资近80亿元，成为今年科创板最大IPO。摩尔线程上市首日高开468%，盘中一度升至688元/股，此后逐渐回落，当天收报600.50元/股点点盈，上涨425.46%，市值达到2822.52亿元。
摩尔线程上市首日股价暴涨已有迹可循。此前摩尔线程申购情况火爆，11月24日申购当日，发行定价为114.28元/股，482.66万户投资者参与网上申购，有效申购股数达462.17亿股，初步有效申购倍数约为4126.49倍。启动回拨机制后，最终中签率为0.036%。若以688元/股价格计算，中一签账面盈利就高达28.7万元。
摩尔线程成立于2020年10月，走通用GPU技术路线，创始人兼CEO张建中是原英伟达中国区总经理，联合创始人张钰勃、周苑均曾于英伟达工作。从股权架构上来看，张建中为实际控制人，直接、间接持股36.36%，国盛资本、红杉资本、中移基金、深创投、腾讯创业投资等股东，持股占比分别为4.89%、4.78%、2.12%、1.22%、0.72%。
摩尔线程此次IPO发行7000万股新股后，公司总股本达4.7亿股，募资总额为79.996亿元，扣除发行费用，募资净额为75.76亿元，由中信证券担任保荐机构。招股书显示，本次IPO募集资金将用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目和新一代自主可控AI SoC（系统级芯片）研发项目，以及补充流动资金。
政策护航“硬科技”突围
值得注意的是，摩尔线程本次IPO从受理到过会，耗时仅88天，堪称闪电速度，成为今年6月硬科技公司IPO开闸以来的首批过会公司。今年6月，证监会宣布在科创板设置科创成长层点点盈，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。
摩尔线程作为未盈利的人工智能领域企业，正是通过第五套上市标准实现上市突破，成为政策落地后的重要案例。
在国内一众GPU创业公司中，摩尔线程最像英伟达，推出了类似英伟达CUDA的MUSA统一GPU架构，在AI计算、图形渲染两个方向上都有产品线布局。在AI计算产品线上，2022年摩尔线程发布了MTT S2000、MTT S3000两款产品，其中摩尔线程公布了MTT S3000单精度（FP32）算力为15.2 TFLOPS，与之相较英伟达A100单精度算力为19.5 TFLOPS。图形渲染方面，摩尔线程发布了MTT S70、MTT S80两款游戏显卡。
对应到研发投入中，摩尔线程投资巨大，但距离盈利尚远。2022年—2024年，摩尔线程研发投入分别为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元，三年研发投入总计38亿元，占营收的比例超过626%。这也导致了2022年—2024年摩尔线程扣非后归母净亏损为14.12亿元、16.91亿元和15.07亿元。2022—2024年，摩尔线程经营活动产生的现金流为-18.28亿元、-11.29亿元和-14.35亿元。2025年上半年，摩尔线程营收、扣非后归母净利润、经营活动产生的现金流分别为7.02亿元、-3.17亿元和-10.4亿元。
摩尔线程预计，公司最早可于2027年实现合并报表盈利。
“国家在资本市场推出的一系列政策，特别是‘1+6’相关政策，让我们深刻感受到国家层面对科技创新与产业发展的大力支持与高效推动。”摩尔线程方面告诉记者，作为一家专注于全功能GPU自主研发与设计的硬科技企业，公司有两点突出感受：首先，科创板自设立以来点点盈，为包括摩尔线程在内的大量处于关键成长期、尚未盈利的科技创新企业提供了不可或缺的资本支持；其次，科创板“1+6”政策的迅速出台与落实，生动展现了从顶层设计到具体执行令人瞩目的速度。
“这种高效务实的政策执行力，不仅极大地提振了市场信心，也为科技企业锚定了清晰的发展方向，营造了鼓励长期主义、潜心攻关的有利环境。”摩尔线程表示。
对于进一步支持硬科技企业利用资本市场做优做强，监管机构已做好准备。10月28日，上交所理事长邱勇在科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式现场发表致辞时表示，上交所将坚持“硬科技”定位，进一步发挥科创板“试验田”作用，把好准入关，更好识别优质科创企业，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准，不拘一格支持具有参与全球竞争潜力的“硬科技”企业上市。
国产GPU上市潮将至
在GPU市场，英伟达目前仍占据主导地位，除了性能表现，英伟达“护城河”还在于其丰富的CUDA生态。据Bernstein Research数据，按销售金额计，2024年中国AI加速器市场中，英伟达约占66%、华为昇腾约占23%、AMD约占5%，其余厂商（含摩尔线程、沐曦股份等）合计约1%。
由于产品和软件生态尚不完善，目前使用国产GPU芯片意愿较高的主要为信创客户，比如金融、电信、电力能源等，国产GPU公司之间竞争亦非常激烈。
国金证券研报认为，摩尔线程“是国内唯一实现全功能GPU量产量销的厂商”，有望成为自主创新的重要力量。报告称，预计2025—2029年全球GPU市场的复合年增长率达24.5%，中国市场成长更快，国产GPU厂商有望深度受益。
随着摩尔线程成功上市，紧随其后，多家AI芯片创企正积极推进上市进程。其中，沐曦股份于12月5日开启申购，拟募集资金约39亿元，其科创板IPO最终确定发行4010万股，每股定价104.66元。
此外，由腾讯参与投资的燧原科技、前商汤总裁张文创办的壁仞科技、拥有兆芯生态背景的GPU初创格兰菲，以及专注于视频处理与AI计算融合的瀚博半导体，也均处于上市辅导期，正根据自身业务特点寻找差异化的上市路径。
已经上市的中国AI芯片企业包括寒武纪、海光信息。其中，芯片设计龙头寒武纪受到投资者追捧，今年股价已经翻倍，截至12月5日收盘，寒武纪市值达5713.83亿元。
（作者：彭新 编辑：包芳鸣）
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